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以下是邱国鹭的演讲实录，以飨读者：今天我想跟大家聊一聊市场波动的现象与本质。短期波动和基本面只是现象我们在市场每天都面对波动，过去三年的波动比较大，也经历了几轮短期的急涨急跌。波动本身是市场固有的一部分，这其实是一种现象。我们做长期投资要思考如何抓住波动背后的本质，去寻找长期可持续的驱动力，寻找那些可预见的、可感知的、可分析的、内在的驱动力。

来源：阿尔法工场截至上周最后一个交易日，2018年上市公司中报正式收官。对照着铺天盖地的公告，药师花了好几个晚上做了一件事：将公募、私募、外资、险资、社保在内的各方机构投资者的重仓数据系统地梳理了一遍。对于这份A股机构投资者重仓股名录，药师哪敢独享？遂成此文分享给各位朋友，仅供参考并欢迎指正。

责任编辑：王潇燕侠客岛：下半年经济形势怎样 读懂政治局会议是关键备受国内外瞩目的中央政治局会议7月31日举行。其重要性，不必多说。按照惯例，每年的4月、7月、10月、12月，中央政治局会议都要“分析研究当前经济形势和经济工作”，作出新的判断，进行新的部署。

如何看本质？核心是看赛道、赛马和骑师那么如何判断什么公司是好的牌手，是真正牌打得好而不是拿着一手好牌？当然，有一些上市公司确实是依靠拿着一手好牌也活得不错，那是天然的垄断。我们一直在思考，什么是投资的本质、什么能真正决定内在价值。我们都知道价格围绕着内在价值波动，但内在价值是虚无缥缈的，看不见、摸不着，而价格天天有变化，就像古希腊哲学家赫拉克利特说的“人不能两次踏进同一条河流”。财报本身是内在价值的一个映射，价格又是这些基本面数据的一个映射，这些基本面数据不仅是收入、利润、现金流，也可以是互联网公司的MAU、ARPU值等各种能够量化的经营数据。

对此，9月4日，光大证券研报直接喊出，中国石油的“巴菲特买点”再现，公司估值处于底部，公司价值被严重低估。截至9月30日，中国石油股价较9月4日仅上涨1.31%。研报认为，无论是从历史PB，还是与国际其他大石油公司比较，中国石油H股和A股都是被低估的。从当前PB来看，中国石油A股和H股当前PB分别仅有0.9倍和0.5倍，而美孚为1.7倍，BP和Shell则均为1.3倍，都高于中国石油的A股和H股。

值得注意的是，恒生银行虽然没有入选，但其在LPR业务上也作出了布局。8月19日，恒生银行表示，已与多家企业客户达成首批参考新LPR定价的贷款。此批贷款总额近1.5亿元，主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业，涵盖贸易融资、循环贷款等不同类型贷款。该批贷款将参考中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于8月20日发布的新LPR定价。